收购运达电气100%股权 运达科技完善轨道交通牵引供电设备布局

金融投资报记者 刘庆华

由于筹划发行股份购买资产事项于5月18日起开始停牌的轨道交通智能系统提供商运达科技(300440)5月22日正式复牌，并宣布将收购成都交大运达电气有限公司(以下简称“运达电气”)100%股权并募集配套资金，切入轨道交通牵引供电二次设备领域。

运达科技董秘王海峰表示，此次收购将加强公司关于牵引供电设备的业务布局，从而进一步打通公司的轨道交通产业链，增强公司核心竞争力和盈利能力。

值得一提的是，本次交易为关联交易，上市公司将与交易对手签署《业绩补偿协议》。二季度以来截止收购交易预案公布前，国内公募基金等机构投资者进一步加仓运达科技。

标的资产预估值5-7亿元

根据运达科技发布的发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的交易预案，此次交易分为两个部分，一是上市公司拟以发行股份及支付现金的方式购买运达电气100.00%股权，其中上市公司拟以股份支付60.00%，拟以现金支付40.00%。交易完成后，运达电气将成为上市公司的全资子公司。

二是募集配套资金。上市公司拟向证券投资基金管理公司、证券公司、财务公司、保险机构等不超过35名符合条件的特定投资者非公开发行股票募集配套资金，拟用于支付本次交易的现金对价、中介机构费用和补充流动资金等。本次募集配套资金发行的股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。

此次交易标的是运达电气。运达电气成立于2013年9月，注册资本5100万元，住所为成都高新区(西区)新文路，从事干线铁路及城市轨道交通电气保护与控制，主要产品包括牵引变电所自动化系统、广域保护测控系统和智能辅助监控系统等，客户主要包括中国铁路总公司旗下的18个铁路集团有限公司、铁路供电段、维管段、客专公司以及中国中铁电气化局、中国铁建电气化局等施工集成商。

截止今年一季度末，运达电气资产总额11850万元，负债总额5247万元，所有者权益6602万元。从营收状况来看，2018年，其营业收入和净利润分别为3705万元和624万元，2019年营业收入和净利润分别为9789万元和2709万元，今年一季度，营业收入和净利润则分别为3687万元和1564万元。

在本次交易中，标的资产的预估值区间为5-7亿元。不过，截至预案签署日，标的资产的审计、评估工作尚未完成，具体交易价格尚未确定。另外，本次交易的股票发行价格确定为定价基准日前60个交易日股票交易均价的90%，即9.54元/股。

继收购汇友电气后再加码供电设备

运达科技表示，此次交易旨在完善公司全产业链布局。运达科技董秘王海峰在接受《金融投资报》记者采访时表示：“公司的战略布局是未来形成以轨道交通装备制造、系统集成和运维服务为核心业务，以轨道交通机车车辆设备制造与智能系统、牵引供电设备制造与系统、货物运输专业设备与系统为代表的轨道交通产业布局。”

而运达电气是牵引供电领域的重要一环。据王海峰介绍，牵引供电设备主要有电力一次设备、二次设备。一次设备是指直接用于生产、输送和分配电能的生产过程的高压电气设备。二次设备是指对一次设备的工作进行监测、控制、调节、保护以及为运行、维护人员提供运行工况或生产指挥信号所需的低压电气设备。目前公司旗下的四川汇友电气主要是生产一次设备隔离开关，运达电气主要产品是数字化变电站，属于二次设备。收购运达电气将完善运达科技在牵引供电设备业务的产业链布局。”

而运达电气在其所属行业内具有一定的竞争优势地位。就牵引变电所自动化系统而言，由于中国铁路总公司对铁路专用产品实行采信认证管理，纳入《中国铁路总公司铁路专用产品认证采信目录》中的产品，取得认证机构相应认证后，方可在国家铁路领域使用。运达电气的“牵引变电所综合自动化系统”被列入采信目录，并于2019年5月1日起实施认证采信管理。从2020年开始，所有综合自动化系统的招标必须具有CRCC证书。目前已经取得速度为250km/h及以下CRCC认证的厂家有运达电气、凯发电气、国电南自、交大许继、国电南瑞共五家企业，取得速度为300km/h及以上CRCC认证的厂家只有运达电气、凯发电气、国电南自、交大许继四家。牵引变电所综合自动化系统暂时形成了较为稳定的竞争格局。

在广域保护测控系统领域，运达电气是国内最早致力于数字化牵引变电站及广域保护测控技术等研究与应用的企业。2019年度，标的公司在广域保护测控系统产生的合同总订单已超过1亿元，市场占有率100%，也是目前该细分行业内唯一供应商。

而智能辅助监控系统是牵引变电所不可缺少的重要组成部分，在这个领域，交大许继、凯发电气、国电南瑞、运达电气与洪森科技占据市场较大份额，但进入壁垒较低，未来市场竞争将较为激烈。

王海峰告诉记者：“运达电气研发团队以西南交通大学电气工程学院微机保护与自动化团队为班底，一直从事牵引供电系统研究，在牵引供电系统保护与控制理论、铁路供电自动化系统领域一直占据行业领先的地位，多次承担中国铁路总公司在牵引供电领域的重点课题和重大项目，是该领域行业及国家标准的制定者。另外，运达电气研发的广域保护测控系统技术先进，是智能牵引变电站的基础，能够解决现有传统综合自动化存在的缺陷，代表牵引自动化系统的发展方向。这也是运达电气的核心竞争力所在。”

机构投资者积极加仓公司股票

需要关注的是，本次收购构成关联交易。

资料显示，西藏立霖企业管理有限公司持有运达电气51.00%股权，为运达电气的控股股东。成都运达创新科技集团有限公司持有西藏立霖100.00%的股权，为运达电气的间接控股股东。何鸿云通过四川天鸿投资有限公司、北京鸿日东方数码科技有限公司以及其配偶王玮，合计能够控制成都运达创新33.37%的表决权，系控制成都运达创新表决权比例最高的股东。因此，运达科技的实际控制人何鸿云也是运达电气的实际控制人，本次交易构成关联交易。

为了达到收购的预期目标，保障投资者利益，运达科技表示，交易对方将与上市公司另行签署《业绩补偿协议》，对标的公司的业绩承诺及补偿事宜进行具体约定。

近年来，运达科技通过数次收购，不断加强其在轨道交通智能化领域的业务布局。2017年，运达科技并购湖南恒信，介入轨道交通再生制动能量吸收装置和牵引变电所接地装置。2018年，运达科技并购四川汇友，快速进入牵引供电设备业务领域。据了解，2019年度，运达科技道交通电气化业务板块收入8181.96万元，已初步形成规模。

王海峰表示：“公司并购是围绕公司战略进行产业链并购，公司已实施的并购是结合资本市场情况以及业务发展、标的情况开展的。对于细分行业以外的并购标的，通常采用由大股东先收购，进行规范治理并确定收购该标的风险可控，有利于上市公司发展后再由上市公司进行收购，减少上市公司对外并购的风险。对于细分行业内的并购标的，由于上市公司在行业中多年深耕，对行业中各业务有深入了解，收购细分行业内的并购标的的业务、经营风险有精准的把握，该类标的则由上市公司直接收购。”

值得一提的是，运达科技在停牌前一个交易日即5月15日，前十大股东席位上共有6只公募基金，嘉实基金、大成基金以及华商基金等国内大中型基金管理公司旗下产品抱团出现在其前十大股东席位上，与一季度末的公募基金持仓情况相比可以看出，二季度以来公募基金继续加仓运达科技，持股度进一步集中，这似乎也显示出机构对于运达科技未来景气度及发展前景的看好。

（来源：金融投资报的财富号 2020-05-22 20:16） [点击查看原文]